Ganhos dos fornecedores de capacitores: correção de estoque chega ao fim; A demanda automática leva muito tempo

Revisamos nossas previsões de lucros para dois fornecedores de capacitores cerâmicos multicamadas, mantendo nossa estimativa de valor justo para Samsung Electro-Mechanics, ou Semco, em KRW 210.000 e reduzindo nosso valor justo para Yageo 2327 de TWD 700 para TWD 670 como resultado de uma recuperação mais lenta do que o esperado de uma correção de estoque. Enquanto a receita do trimestre de junho da Semco aumentou 9,8% em relação ao trimestre anterior, a da Yageo aumentou 2,5%. Para o trimestre de setembro, a Yageo espera que a receita permaneça estável sequencialmente, enquanto a Semco espera um crescimento de meio dígito. Embora a sazonalidade diferente dificulte a comparação do impulso de vendas, acreditamos que a diferença se deve ao fato de o negócio automotivo MLCC da Semco ganhar participação de mercado e à prolongada correção de estoque de capacitores de tântalo da Yageo. Embora acreditemos que as ações de cada empresa estão subvalorizadas, preferimos a Semco à Yageo, pois acreditamos que o forte impulso de crescimento das receitas da Semco continuará por enquanto.

A receita da Yageo no trimestre de junho de TWD 26,8 bilhões caiu 14,6% em relação ao ano anterior, mas aumentou 2,5% sequencialmente, em linha com nossas expectativas. Embora a receita de MLCCs e resistores de chip tenha aumentado em relação ao trimestre de março devido à conclusão da correção de estoque, isso foi parcialmente compensado pelas vendas lentas de capacitores de tântalo e produtos magnéticos. Em particular, espera-se que os capacitores de tântalo precisem de cerca de mais dois trimestres para a digestão do estoque devido às vendas lentas de notebooks e ao ajuste de utilização mais lento do que outros componentes passivos, por isso reduzimos nossa previsão de receita para 2023 em 5,8%. Mantemos a nossa opinião de que a aquisição de componentes passivos de alta qualidade pela Yageo tornou o seu portfólio de negócios muito mais resiliente às flutuações económicas de curto prazo e, no longo prazo, o crescimento da Yageo será impulsionado pela procura de componentes premium, especialmente do setor automóvel. . Nossa estimativa de valor justo para Yageo de TWD 670 corresponde a 13 vezes o preço/lucro de 2024.

O autor ou autores não possuem ações em quaisquer valores mobiliários mencionados neste artigo. Saiba mais sobre as políticas editoriais da Morningstar.